协创数据：财通证券-协创数据-300857-在手现金和订单充裕，加大算力租赁业务布局-250505

投资标的：协创数据（300857） 推荐理由：公司在手现金和订单充裕，积极布局AI智算中心及算力租赁业务，预计未来业绩持续高增。

2025-2027年收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

风险在于新业务拓展和技术研发不及预期。

- 协创数据在2025年一季度实现营业收入20.77亿元，同比增长18.11%，净利润1.69亿元，同比增长4.29%，显示出稳定的增长势头。

- 公司现金流充裕，资产大幅扩张，积极布局算力租赁业务，预计将推动未来业绩增长。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，但需关注新业务拓展和技术研发的风险。

协创数据（300857）在2025年第一季度实现营业收入20.77亿元，同比增长18.11%；归母净利润1.69亿元，同比增长4.29%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增长1.91%。

公司总资产达99.97亿元，同比增长36.85%。

在手资金显著增加，短期借款19.74亿元，同比增长51.64%；长期借款17.80亿元，同比增长334.42%；货币资金24.66亿元，同比增长61.44%。

公司在服务器采购上加大投入，预付款项5.59亿元，同比增长217.72%；其他非流动资产9.23亿元，同比增长134.7%。

合同负债为0.98亿元，同比增长364.8%；存货22.02亿元，同比增长16.48%。

公司拥有英伟达NCP资质和客户资源，积极发展AI智算中心及算力租赁业务，预计将为公司创造新的业务增长曲线。

第一季度利润受到人员扩张、股权激励费用增加和信用减值的影响。

销售费用达到0.13亿元，同比增长140.34%；管理费用为0.34亿元，同比增长20.84%；信用减值损失为-0.39亿元，同比扩大128.60%。

投资建议方面，公司AI智算中心和算力租赁业务正在展开，积极布局机器人业务，预计2025-2027年收入为107.32亿元、136.35亿元和169.46亿元，归母净利润为11.08亿元、16.29亿元和21.14亿元，PE为23.16倍、15.75倍和12.14倍，维持“买入”评级。

风险方面包括新业务拓展不及预期、技术研发不足和供应链成本扰动等。