大华股份：天风证券-大华股份-002236-AI模型加快行业拓展应用，一季度净利润增长显著-250428

投资标的：大华股份（002236） 推荐理由：公司一季度净利润增长显著，得益于经常性损益稳定及费用结构优化。

AI大模型应用加速拓展行业，未来收入和利润持续增长。

中国移动成为第二大股东，增强合作潜力。

维持“买入”评级。

- 大华股份2025年一季度净利润同比增长16.45%，得益于经常性损益稳定和费用结构优化。

- 公司积极拓展AI应用，推出星汉大模型2.0，推动行业智能化转型。

- 中国移动成为公司第二大股东，双方在新兴业务领域有广泛合作潜力。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。

大华股份在2025年第一季度的财务表现显示出显著的增长，营收为62.56亿元，同比增长1.22%；归母净利润达到6.53亿元，同比增长16.45%；扣非净利润为5.04亿元，同比增长0.44%。

净利润的增长主要得益于经常性损益的稳定贡献，包括政府补助和金融资产投资收益，这两项合计贡献了1.50亿元，占净利润的23%。

公司优化了费用结构，财务费用因汇兑收益大幅减少，研发费用率保持在15.5%，销售费用率同比下降至16.4%。

经营活动现金流净额同比改善48.59%，主要由于销售回款增加及税费支付减少。

短期借款较年初减少59.7%，同时公司资产结构进一步优化，总资产微降4.24%。

在人工智能方面，大华股份构建了“1+2”的AI能力体系，推出了巨灵AI开发平台，并发布了星汉大模型2.0，旨在推动行业智能体的构建和产业价值的提升。

公司正加快AI应用的推广，拓展更多行业的大模型应用。

中国移动成为大华股份的第二大股东，持股比例较高，并与公司在AI及新兴产业领域有较大的合作潜力。

投资建议方面，分析师看好公司的AI产业持续发展及资产结构优化，预计2025-2027年营业收入将分别为364.0、436.8、524.2亿元，归母净利润为34.18、43.87、49.48亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、行业发展波动及技术落地效果待检验。