美的集团：西南证券-美的集团-000333-经营稳健，首次中期分红-250904

投资标的：美的集团（000333） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现显著增长，首次中期分红，双轮驱动模式成效显著，海外业务增速快于国内，具备强大的经营韧性和全球化布局，预计未来持续稳健增长，维持“买入”评级。

- 美的集团2025年上半年营业收入同比增长15.7%，归母净利润增长25%，首次推出中期分红方案，每10股派发现金5元（含税）。

- 智能家居业务和商业解决方案双轮驱动，海外收入增长显著，特别是OBM业务展现强劲竞争力。

- 公司治理高效，具备深厚护城河，预计未来三年EPS持续增长，维持“买入”评级，风险包括外销和消费不及预期。

美的集团（000333）发布了2025年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入2523.3亿元，同比增长15.7%；归母净利润260.1亿元，同比增长25%；扣非归母净利润262.4亿元，同比增长30%。

2025年第二季度，公司营业收入为1239亿元，同比增长11%；归母净利润为135.9亿元，同比增长15.1%；扣非归母净利润为134.9亿元，同比增长23.2%。

公司首次发布中期分红方案，拟每10股派发现金5元（含税）。

在业务方面，智能家居业务（ToC）上半年实现收入1672亿元，同比增长13.3%；商业及工业解决方案（ToB）实现收入645.4亿元，同比增长20.8%。

新能源及工业技术业务收入219.6亿元，同比增长28.6%；智能建筑科技业务收入195.1亿元，同比增长24.2%；机器人与自动化业务收入150.7亿元，同比增长8.3%。

海外业务表现强劲，上半年海外收入达1071.9亿元，同比增长17.7%，增速高于国内市场的14.1%。

OBM业务持续增长，收入占智能家居业务海外收入比重提升至45%以上。

公司在控费方面效果明显，制造业毛利率为27.1%，同比微降1个百分点。

销售、管理、研发和财务费用率分别为9.1%、2.9%、3.5%和-2.4%。

归母净利率提升至10.4%，同比提升约0.8个百分点。

盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为5.76元、6.43元、7.06元，维持“买入”评级。

风险提示包括外销增长不及预期、消费不及预期及竞争加剧等风险。