联储证券-固定收益深度报告：政策宽松，资金价格低位，债市机会仍存-250718

- 债券市场收益率高位震荡，短期内仍可能维持低位波动，长期趋势向下。

- 货币政策持续宽松，预计下半年仍有降准降息的空间，资金价格处于相对低位。

- 宏观经济基本面修复缓慢，投资和利润承压，但消费改善趋势明显，整体市场机会仍存。

债券标的： 1. 各期限国债（包括2年期、5年期和10年期国债） 2. 国开债 3. 特别国债 4. 地方政府债 操作建议： 1. 继续关注债券市场的投资机会，尤其是在当前政策宽松和资金价格低位的环境下。

2. 考虑增加对长端国债的配置，因其收益率相对较低且有下行趋势。

3. 适度参与国债期货交易，利用市场震荡行情进行短期套利。

理由： 1. 当前债券市场收益率高位震荡，短端利率上行幅度较大，而长端利率上行幅度较小，导致长端与短端利差收窄，表明市场对长期债券的需求可能增强。

2. 货币政策继续保持宽松，预计下半年仍有降准降息的可能性，这将进一步压低债券收益率。

3. 资金价格处于相对低位，流动性宽松为债券市场提供了支撑。

4. 宏观经济基本面在修复，但投资、价格和利润等修复进度仍偏缓，债券作为避险资产的吸引力将持续存在。