信达国际-2025年第二季度策略报告：美国关税战碍全球经济增长，中港股市续震荡-250425

- 美国关税战升级对全球经济增长构成压力，中美关系紧张，预计两国博弈将持续。

- 内地经济面临下行风险，企业盈利预测可能下调，股市上行空间有限。

- 港股在稳增长政策和AI产业发展支持下有潜在反弹，但仍受地缘政治和外部经济风险影响。

2025年第二季度策略报告指出，美国的贸易保护措施升级导致全球经济增长受阻，特别是中港股市持续震荡。

内地经济面临下行风险，企业盈利承压，中美关系紧张，预计博弈将持续。

上证指数未来12个月的预测市盈率为12.1倍，盈利增长预期为1.9%，但盈利预测可能下调，市场上行空间有限，受制于3,439点的高位。

港股方面，恒指未来12个月预测市盈率为9.4倍，盈利增长预期为4.5%，预计受制于23,000点，潜在升幅为10%。

若内地能推出有效的稳增长政策并发展AI产业，可能吸引资金回流中资股。

此外，美国加征关税可能导致通胀上行，增加滞胀风险，联储局减息节奏将放缓。

美股估值高于其他市场，面临调整压力。

贸易战引发风险资产市场震荡，央行寻求去美元化，黄金储备增加，金价有望上升。

最后，报告指出港股面临的潜在下行风险包括：美国关税措施拖累全球经济增长、滞胀风险升温及中美关系恶化，地缘政治风险加剧，以及内地稳增长力度不足，经济复苏乏力。

本报告的投资建议及理由为： - 中美贸易战持续，全球经济增长受压，建议关注内地稳增长政策的力度。

- 上证指数未来12个月盈利预测可能下调，短期内上行空间有限，建议谨慎投资。

- 恒指未来12个月盈利预测增长较为乐观，存在约10%的潜在升幅，适合逢低布局。

- 美股估值仍然偏高，面临调整压力，建议降低对美股的投资比重。

- 贸易战引发的地缘政治风险及滞胀风险增加，需关注全球经济及油价波动对投资的影响。

- 建议关注黄金等避险资产，以应对市场不确定性。