骄成超声：华西证券-骄成超声-688392-超声波技术平台型公司，深度受益3D封装和固态电池-250731

投资标的：骄成超声（688392） 推荐理由：公司作为本土超声波设备龙头，受益于锂电扩产和固态电池发展，预计2024年收入和利润将显著回升。

掌握超声波核心技术，布局多领域，具备中长期成长潜力，估值相对较低，维持“增持”评级。

- 公司是本土超声波设备龙头，预计2024年收入5.85亿元，未来业绩拐点已出现，利润将逐步回升。

- 在锂电和固态电池市场，公司产品需求强劲，特别是在动力电池焊接和固态电池相关设备方面。

- 半导体领域的3D封装技术扩产带来显著增长潜力，预计2025-2027年营收和净利润将大幅提升，维持“增持”评级。

公司名称：骄成超声（688392） 行业：超声波技术平台型公司 主要产品：动力电池焊接设备、汽车线束焊接设备、半导体超声波设备及配件服务 收入增长：2018-2024年公司收入复合年增长率（CAGR）达32%，2024年收入预计为5.85亿元，收入同比变化为24Q2-25Q1分别为-34%、+53%、+153%、+22%。

利润情况：2022年归母净利润为1.11亿元，2024年预计为8587万元，同比下降40%。

2024Q2-2025Q1归母利润同比增速为-87%、+17%、+804%、+2152%，预计25Q1归母净利润为2363万元，业绩拐点已出现。

技术平台：构建了从理论层、技术层到产品层的超声波核心技术平台，涉及锂电、半导体设备等多个领域。

市场竞争：各业务竞争对手为海外龙头，行业壁垒高，毛利率超过50%。

动力电池市场：传统锂电复苏，预计2024年配件收入为1.84亿元，同比增加70.4%。

固态电池设备需求增加，包括极耳焊接设备和电池叠片超声波检测设备。

3D封装市场：2024年收入预计为0.47亿元，同比增加196%。

主要产品包括传统封装和先进封装设备，预计未来3D堆叠扩产需求超过30亿元。

投资预测：预计2025-2027年营收分别为7.58亿元、10.44亿元和14.46亿元，归母净利润分别为1.40亿元、2.25亿元和3.42亿元。

对应每股收益（EPS）为1.21元、1.94元和2.95元。

股价与估值：2025/7/29公司股价为74.5元，对应市盈率（PE）62、38和25，低于可比公司（先导智能、利元亨、中科飞测）。

投资评级：维持“增持”评级。

风险提示：扩产不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。