有色金属行业：华西证券-有色金属行业海外季报：Hecla Mining 2025Q1年白银产/销量分别环比增加6.14%/1.04%至127.91/109.42吨，调整后归属普通股股东的净利润环比增长0.68%至2322.2万美元-250506

Hecla Mining 2025年第一季度白银产量环比增长6.14%，销量增长1.04%，净利润环比增长0.68%。

黄金产量和销量分别环比下降4.18%和11.64%，现金成本和AISC均有所上升。

公司维持2025年产量和成本指引不变，面临美联储政策收紧、地缘政治风险等多重挑战。

Hecla Mining 2025年第一季度季报显示，白银产销量环比均有所增加，白银产量为411.24万盎司（约127.91吨），环比增长6.14%，销量为351.80万盎司（约109.42吨），环比增长1.04%。

白银现金成本为1.29美元/盎司，同比减少73.01%。

黄金方面，产量为34,232盎司（约1.06吨），环比减少4.18%，销量为29,655盎司（约0.92吨），环比减少11.64%。

黄金现金成本为2,195美元/盎司，同比增加31.52%。

财务方面，2025年第一季度销售额为2.61亿美元，环比增长4.4%，同比增长38.1%。

毛利润为7400万美元，环比增长8.3%。

归属普通股股东的净利润为2873.4万美元，同比扭亏为盈。

调整后净利润为2322.2万美元，环比增长0.68%。

公司重申2025年产量指引，白银预计为1,550万至1,700万盎司，黄金为12-13万盎司。

成本指引保持不变，白银现金成本预期为每盎司3.00-3.25美元，黄金现金成本为1,500-1,650美元。

风险提示包括美联储政策收紧、经济衰退风险、地缘政治冲突及国内消费不及预期等。

投资标的：Hecla Mining 推荐理由： 1. 白银产销量环比增长，显示出生产经营的稳定性。

2025年第一季度白银产量为411.24万盎司，环比增加6.14%，销量也有所增长，环比增加1.04%。

2. 白银实现价格显著提升，环比增长11.26%，同比增长35.61%，为公司带来更高的收入和利润空间。

3. 黄金价格保持上升趋势，尽管产销量有所下降，但实现价格环比增长5.31%，同比增长32.93%，显示出黄金市场的韧性。

4. 财务表现强劲，2025年第一季度销售额和毛利润均实现显著增长，归属普通股股东的净利润转正，显示出公司盈利能力的改善。

5. 预计未来产量保持稳定，白银综合产量指引为1,550万至1,700万盎司，黄金综合产量指引为12-13万盎司，展现出良好的生产前景。

6. 成本控制保持在合理范围内，银和黄金的现金成本及AISC指引未做调整，表明公司在成本管理方面的稳定性。

综上所述，Hecla Mining凭借其稳定的生产能力、良好的市场价格和强劲的财务表现，值得投资者关注。