宇通客车：西南证券-宇通客车-600066-2025年半年报点评：出口持续发力，分红彰显长期价值-250826

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：公司上半年归母净利润同比增长15.64%，销量持续增长，行业地位稳固。

海外市场布局深化，预计高端新能源车型出口将继续增长。

中期分红稳定，体现长期价值，盈利预测良好，维持“买入”评级。

宇通客车2025年半年报显示，尽管营业收入略有下降，但归母净利润同比增长15.64%，展现出良好的盈利能力。

公司在国内外市场持续发力，尤其是出口销量显著增长，预计下半年将受益于政策刺激。

中期分红保持稳定，进一步增强了股东回报，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

宇通客车（600066）发布了2025年半年报，报告显示上半年营业收入为161.29亿元，同比下降1.26%；归母净利润为19.36亿元，同比增长15.64%；扣非归母净利润为15.50亿元，同比增长8.24%。

2025年第二季度营业收入为97.12亿元，同环比分别下降0.08%和增长51.33%；归母净利润为11.81亿元，同环比分别增长16.11%和56.36%；扣非归母净利润为9.08亿元，同环比分别增长5.42%和41.36%。

公司上半年客车总销量为2.1万辆，同比增长3.73%。

其中大中型客车销量为1.7万辆，同比减少4.81%。

受旅游市场需求收缩影响，上半年国内大中型客车市场需求总量同比下降，但预计下半年行业需求将同比增长，主要受益于新能源公交“以旧换新”政策和示范项目建设的推进。

在海外市场方面，公司出口销量持续增长，上半年行业大中型客车出口量同比增长16.51%。

公司正在深化海外布局，依托自研的新能源技术平台和高端产品矩阵，预计未来高端新能源车型的出口销量将保持强劲。

此外，公司在8月26日发布了中期分红公告，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），总计派发现金红利11.07亿元（含税），现金分红占归母净利润的57.19%。

公司分红水平长期保持稳定。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为2.05元、2.42元和2.76元，对应的市盈率（PE）为14倍、12倍和10倍，归母净利润的年复合增长率（CAGR）为14.0%。

维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格上涨以及新能源客车出口不及预期等风险。