蓝思科技：国金证券-蓝思科技-300433-业绩稳健增长，AI驱动引领成长-250827

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润稳健增长，消费电子、智能汽车及智能穿戴等业务持续扩展，市场份额提升。

AI驱动创新助力产品量产，预计未来三年净利持续增长，维持买入评级。

风险主要来自需求疲软和汇率波动。

- 蓝思科技2025年上半年实现营收329.6亿元，同比增长14.2%，归母净利润11.4亿元，同比增长32.7%。

- 消费电子业务持续增长，智能汽车与座舱、智能头显与穿戴业务也表现良好，整体盈利能力提升。

- 预计2025-2027年归母净利将持续增长，维持买入评级，但需关注消费电子需求和新产品研发风险。

蓝思科技（300433）在2025年上半年实现了稳健的业绩增长。

公司上半年总营收为329.6亿元，同比增长14.2%；归母净利润为11.4亿元，同比增长32.7%。

第二季度的营收为159.0亿元，同比增长18.9%，但环比减少6.8%；归母净利润为7.1亿元，同比增长29.3%，环比增长66.4%。

在消费电子业务方面，上半年营收为271.85亿元，同比增长13.19%，毛利率为13.2%，同比略降0.56个百分点。

公司在玻璃、陶瓷、蓝宝石及金属等外观件和结构件市场保持领先地位，并成功研发和量产多款年度旗舰手机的新品。

智能汽车与座舱业务上半年实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45%，毛利率为9.84%，同比微增0.13个百分点。

核心产品线的协同放量，已实现批量交付。

智能头显与智能穿戴业务上半年实现营业收入16.47亿元，同比增长14.74%，毛利率为23.3%，同比增长9.7个百分点。

公司在光学镜片、结构件及功能模组的全栈式解决方案方面取得突破，并成功实现AI眼镜整机的规模化量产交付。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润将分别为51.75亿元、64.26亿元和80.55亿元，同比增长42.81%、24.17%和25.35%。

对应的市盈率（PE）为31、25和20倍，维持买入评级。

风险提示包括消费电子需求疲软、新产品研发进展不及预期以及汇率波动风险。